行业迎来双重利好 特种纸企利润普增

今年以来，特种纸造纸行业迎来需求回升和成本降低的双重利好，纸企利润持续修复。

8月15日，特种纸龙头仙鹤股份（603733.SH）发布半年报显示，公司实现营业收入46.04亿，同比上升22.23%；归属于上市公司股东的净利润55045.41万，同比上升204.73%。与此同时，五洲特纸(605007.SH)、华旺科技（605377.SH）等多家特种纸企发布的上半年业绩也均显示其净利润大幅增长。

仙鹤股份证券部相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，今年上半年利润增长的主要原因包括公司新增产能落地、产品出口增加及成本降低等多重因素。

中研普华研究员侯贺告诉记者，2024年上半年，国内特种纸生产企业纷纷发布调价函，将特种纸价格上调300/吨。同时，自2024年年初开始，特种纸生产企业纷纷缩减管理费用、财务费用等支出。并且，受益于新版增值税和企业所得税政策的实施，企业税务负担得到一定程度的减轻。

新增产能落地

仙鹤股份半年报显示，报告期内，公司实现营业收入46.04亿，同比上升22.23%；归属于上市公司股东的净利润55045.41万，同比上升204.73%。其中，公司完成机制纸产量55.47万吨，同比增长22%；特种浆纸销售量51.36万吨，同比增长31.77%。

据了解，仙鹤股份在广西来宾的“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”和湖北石首的“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”两大百亿投资项目，均按照建设计划稳步推进。

仙鹤股份方面表示，2024年年初，湖北项目已率先点火试运行，广西项目也在2024年4月开机。两大项目的一个共同特点是利用当地资源优势，抢占资源高地，实现“林浆纸用一体化”的全产业链布局，以弥补上游制浆的短板。

与此同时，五洲特纸2024年上半年的营收和归母净利润均实现增长。财报显示，上半年公司实现营收34.31亿，同比增长20.76%；实现归母净利润2.32亿，成功扭亏。其中，公司完成机制纸产量58.08万吨，销量56.61万吨，同比分别增长20.57%和32.82%。

五洲特纸方面表示，公司产能爬坡及新产能投放市场，导致营业收入增加。上市以来，公司产能持续扩张，带动产销量稳步增长，包括衢州基地持续有序拓产、2017—2024年江西基地110万吨产能基本完成、2022—2024年年中湖北一期建设基本完成。

在新增产能落地的同时，特种纸龙头企业把握出口时机，抢占海外市场份额。

随着共建“一带一路”倡议的深入推进和《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的生效，中国企业在国际市场上的竞争力进一步增强。

仙鹤股份方面表示，公司经过多年的海外市场拓展，与国外客户建立了良好稳定的合作关系，并树立起国际品牌，总体出口市场平稳增长。在过去的几年，公司扩大了在欧洲、东南亚，中东等全球市场的布局。今年上半年，外销业务收入达3.66亿。

华旺科技方面表示，2024年上半年，公司实现营业收入19.47亿，同比增长4.59%。在此期间，公司积极拓展国际市场，尤其是在中高端装饰原纸领域，不仅在欧洲市场站稳脚跟，更在东南亚新兴市场取得显著增长。同时，公司通过不断提升产品质量和服务水平，在全球市场赢得良好的声誉和广泛的客户基础。

成本下降

原材料纸浆的周期性波动亦是影响造纸企业盈利水平的重要因素，在需求和供给处于稳定状态时，企业盈利水平与原材料的波动呈现线性变化。

五洲特纸方面表示，今年上半年，公司主要原材料木浆价格较去年同期下降，且公司加强降本增效管理工作，生产成本同比下降。

监测数据显示，截至6月21日，2024年上半年中国进口针叶浆市场均价6153.23/吨，较2023年上半年下降2.96%；同期，中国进口阔叶浆市场均价5431.91/吨，较2023年上半年上涨7.07%；而中国进口本色浆市场均价5480.30/吨，较2023年上半年下降4.12%；此外，中国进口化机浆市场均价4163.92/吨，较2023年上半年下降13.31%。

近10年，我国纸浆消耗量增长，木浆供给缺口持续扩大，造纸行业原料结构优化的需求更加迫切，自制木浆优势主要体现在可以熨平外购木浆的周期性剧烈波动。拥有原料自给能力，甚至在未来可能有余力填补行业原料缺口的企业，将会在转方式、调结构的发展趋势中持续受益。

五洲特纸方面表示，坚决贯彻浆纸一体化战略，通过打造原料自供布局，逐步摆脱原材料来源和价格受制于外部供应的局面。公司在江西基地投建的30万吨化机浆生产线已在2024年第一季度投入使用，截至报告期末，已基本达到食品白卡和文化纸完全浆纸平衡的效果，既为现有产品生产提供更好的成本节约空间，也可为未来公司产品结构优化调整提供强大的原料保障。

展望下半年，五洲特纸方面认为，压力与机会并存。在原材料端，考虑到2024年第三季度国内外纸浆新产能投放，预计纸浆特别是化学阔叶浆和化机浆供给较充足，纸浆价格上行压力较小，利好纸厂成本控制；在产品端，后续中国经济稳步恢复，价格演绎取决于经济活动回暖节奏。与此同时，这一轮木浆周期性波动、经济复苏强度不及预期以及大厂新增产能的集中投放，会加快行业内中小产能的出清速度，头部厂商可凭借其技术、品牌、客户、成本、管理能力等优势，催化行业集中度进一步提升，从而获取更好的市场定价权和更大的盈利空间。

侯贺也表示，随着国内经济的复苏以及特种纸行业迎来传统的旺季（9—11月），预计今年下半年特种纸行业良好的发展势头将得以延续。同时，上游纸浆价格在5月初已出现下降的趋势，前端原材料价格的下降也将对国内特种纸生产企业的利润提供支撑。